硫磺变“牛磺”，年内价格飙涨8成！


“今年以来硫磺一直在涨价，进入5月依然持续上涨。你要十吨八吨的话，今天给你按照7800元/吨结算，明天还要涨。”5月8日，河南洛阳一硫磺经销商对财联社记者表示，价格高且货源不多，公司目前库存只有三四十吨。据生意社数据，2026 年年初至今，硫磺报价约从3850元/ 吨上涨至6867元/吨，涨幅约80%。如果从2024年下半年硫磺周期低点计算，硫磺在一年半左右的时间里，涨幅接近600%。“毫无疑问，当前硫磺处于一个超级大牛市。”有硫磺行业观察人士对财联社记者表示。然而，几家欢喜几家愁，硫磺价格暴涨大幅抬高了下游磷肥与钛白粉生产企业的成本，下游企业成本压力大增，各公司正施展浑身解数降低成本以寻求竞争优势。硫磺价格暴涨，相关上市公司获益“去年还觉得硫磺价格超过3000元/吨是不可能的，现在已经快到7000元/吨了，硫磺变成了‘牛磺’。”国内某磷肥上市公司相关负责人对财联社记者表示，眼下市场的散货硫磺，有的报价已经到了1100美元/吨（约合人民币7480元/吨）。据生意社数据，5月8日，硫磺基准价为6866.67元/吨，再创历史新高。本轮周期前，国内硫磺历史最高价出现在2008年7月，当时主流成交价接近6000元/吨。今年3月底，固体硫磺报价5942元/吨、液体硫磺6003元/吨，突破2008年均值高点。4月中旬，硫磺基准价涨至6533元/吨。5月初，进一步冲高至6800–6867元/吨。作为硫磺的下游产品，硫酸价格与硫磺同步上涨。公开信息显示，1月初硫酸价格约917元/吨，5月8日涨至1950–2100元/吨，较年初翻倍。硫磺价格创历史新高，并没有影响销售节奏。据前述业内人士介绍，当前下游采购积极，部分下游担忧后期硫磺尤其是液体硫磺供应偏紧，支撑国内价格上涨，此外港口价格也对国内市场心态有影响。

中国海关总署5月1日起暂停硫酸出口，暂定持续到年底。这是保春耕、保工业原料的硬动作。侧面说明：供应有多紧。

▶为什么涨这么猛？
三个硬逻辑叠加：
供需剪刀差扩大：2026年全球供给约8100万吨，需求约8200万吨，明后年需求还要涨到8400-8500万吨；

中东是命门：中东硫磺产量占全球41%，贸易量占50%；

霍尔木兹海峡受阻直接砍供应中国对外依存度飙升：从2022年的42%涨到2025年的50%，港口库存4月环比降18%
分析师原话：霍尔木兹海峡即便重新开放，硫磺供应紧张的局面也难以缓解。

硫磺价格暴涨，相关上市公司产品盈利能力提升明显。财联社记者梳理发现，硫磺生产规模较大的大型炼化企业，有中国石化（600028.SH）产能834万吨/年、 中国石油（601857.SH)产能368万吨/年、荣盛石化（002493.SZ）产能121万吨/年、恒力石化（600346.SH）54万吨/年等。

下面梳理一个隐形标的新秀：恒光股份（个人较看好）



2008年，湖南恒光科技股份有限公司（简称：恒光股份）成立，2021年11月18日，成功登陆深市创业板，公司发展进一步提速。作为拥有硫化工、氯化工两大应用平台的新兴综合型循环化工企业，恒光股份如今已经飞速发展成为国内较具影响力的化工新材料、新能源产业后起之秀。

随着公司氯酸钠等产品的出口订单不断增加，海外市场需求的强劲增长，恒光股份的产品线不断延伸，进一步拓展海外业务的需求日益迫切。在海外业务拓展与全球化发展需求的双重驱动下，恒光股份落子香港、设立香港恒光，就是恒光股份推进“走出去”战略的重要一环。香港恒光注册资本为1亿港元，经营范围包括海外市场开发、产品销售、进出口贸易、投资、技术研发及推广。开拓海外市场，是恒光股份发展战略的重要组成部分。未来，恒光股份也将通过香港子公司、老挝子公司开展境外投资活动，加强与国际市场的交流与合作，加快推动公司海外业务的发展，进一步提升综合竞争力。中国企业对老挝市场的看好，不仅是对该国经济发展潜力的认可，也是对全球化战略的积极响应。随着越来越多的中企在老挝成立子公司，我们期待看到更多的合作成果和市场机遇的涌现！

3月10日，恒光股份(301118.SZ)公告称，公司募集资金投资项目“年产30万吨化学品建设项目”由公司子公司恒润化学独资有限公司实施，实施地点为老挝甘蒙省他曲县，规划建设年产30万吨化学品生产线，具体包括年产10万吨磷化工产品和年产20万吨硫磺制酸两个子项目。
近日，“年产30万吨化学品建设项目”中的年产10万吨磷化工产品生产线已经完成工程主体建设及设备安装、调试工作，进入试生产阶段。
上述项目建成后有利于优化公司产品结构，促进和完善公司循环经济产业链布局，进一步提升公司盈利水平和整体竞争力。

下面是老挝在建工厂：


以下内容为补充：
硫磺暴涨逻辑：
一、概述
产业链定位：硫酸是硫磺最核心的下游硫磺90%以上用于制取硫酸，2024年中国93%的硫磺被用来制备硫酸。全球硫酸的来源结构中，约60%来自硫磺制酸，30%来自金属冶炼副产，10%产自硫铁矿制酸。硫磺制酸几乎是所有头部磷肥企业首选的制酸工艺。

传统核心需求：磷肥（化肥）全球硫酸约58%用于磷肥生产，磷肥行业至今仍占据硫磺消费的半数以上份额。世界肥料协会预测，2025-2027年全球磷肥需求复合增速为1-2%，构成硫磺需求的基本盘。

新能源需求（核心增量增量来源）新能源领域已成为硫磺需求端最具弹性的增长极，2025年全球新能源领域硫磺需求量同比增长29%，由约800万吨增长至超1000万吨，主要体现在三大方向：
（1）磷酸铁锂：硫磺通过铵法工艺、硫酸亚铁制备及直接酸用三种路径被大量消耗，2025年全球磷酸铁锂产量超360万吨，磷酸铁产量增速达31%。
（2）印尼镍湿法冶炼（MHP）：高压酸浸工艺下，制备每金属吨镍需耗酸约30吨，2025年底至2026年底仍有约30万金属吨镍产能待释放，按1吨MHP耗10吨硫磺计，新增需求约658万吨。
（3）硫化物固态电池：硫化锂作为关键电解质材料，预计2030年硫化物固态电解质市场需求有望提升至2万吨。

化工及其他工业用途硫酸还用于钛白粉、己内酰胺、尼龙、染料等化工品及镍、铜、铀等金属加工。此外，电子级高纯硫酸（纯度≥99.999%）用于半导体清洗与蚀刻，技术壁垒高，附加值极高。

二、最新价格变化及原因
据生意社数据，2026 年年初至今，硫磺报价约从3850元/ 吨上涨至6867元/吨，涨幅约80%。如果从2024年下半年硫磺周期低点计算，硫磺在一年半左右的时间里，涨幅接近600%。

硫磺价格暴涨大幅抬高了下游磷肥与钛白粉生产企业的成本，下游企业成本压力大增，各公司正施展浑身解数降低成本以寻求竞争优势。

供给端：（1）全球硫磺为油气副产，产能扩张天然受限：全球90%以上硫磺来源于油气回收，是石油炼制与天然气净化的被动副产物，产量增长与主产品原油、天然气的高度关联，难以独立增产。
（2）霍尔木兹海峡受阻：2025年经霍尔木兹海峡出口的硫磺占全球近半，美以伊冲突导致该通道通行受阻，切断了中东地区对全球约56%的海运硫磺供应，叠加船燃和运费大幅攀升，进一步放大了市场缺口。
（3）俄罗斯从出口国转为进口国：受地缘冲突及炼厂持续受袭影响，俄罗斯硫磺出口量大幅减少，2025年9月起已从净出口国转为净进口国，预计每年需进口约100万吨，全球流通资源进一步减少。
（4）哈萨克斯坦出口持续下降：该国出口量已超本国产量，占全球贸易量约25%，但未来三年出口量预计呈下降趋势。
（5）国内库存持续下降：2025年中国进口硫磺同比略降3.5%，国产硫磺虽增产7.2%，仍无法弥补缺口，港口库存从高点的268万吨降至150万吨左右。

需求端：
（1）磷酸铁锂（中国）带动新增硫磺需求约200万吨；MHP镍湿法冶炼（印尼）新增需求约658万吨；春耕备肥叠加硫酸新增产能，传统刚需同步走强。
（2）2026年国内硫磺新增产能仅约50万吨/年，而下游磷酸一铵、磷酸二铵、己内酰胺、钛白粉、磷酸等计划新增15套装置，预计增加硫磺消费量329万吨/年，下游新增消费能力较硫磺新增产能高出约279万吨/年。

本轮价格上涨，实际上是定价权由传统化肥、化工领域向新兴需求领域转移的过程。

三、概念股梳理
中国石化：国内最大硫磺生产商，硫磺产能约834万吨/年，直接受益于硫磺价格上涨。
中国石油：第二大副产硫磺企业，硫磺产能约368万吨/年，业绩弹性显著。
荣盛石化：民营炼化龙头，硫磺产能121万吨/年，硫磺业务贡献稳定收益。
东方盛虹：炼化一体化企业，硫磺产能60万吨/年，受益于硫磺价格上行。
恒力石化：民营炼化龙头，硫磺产能60万吨/年，硫磺为重要副产物。
三家头部企业合计产能1323万吨，占全国总产能逾70%，构成市场核心供给力量。

粤桂股份：全国最大硫铁矿山，硫铁矿探明储量2.08亿吨，是国内硫资源核心供给方，业绩弹性最大。
国城矿业：旗下东矿公司拥有大型锌硫矿床，硫铁矿储量丰富，伴生锌、铅等有色金属，受益于硫磺和金属价格双涨。
大中矿业：硫铁矿保有资源储量7085万吨，计划提升年产能，采用“硫-铁-铜”协同开发模式，成本优势明显。
六国化工：持有新桥矿业70%股权，拥有全国第二大硫铁矿山。
三维化学：硫磺回收装置设计龙头，累计完成硫磺回收装置设计、总承包合计240套，装置总规模1283万吨/年，受益于硫磺回收需求增长。
司尔特：拥有硫铁矿制酸产能80万吨，硫磺制酸产能35万吨
镇海股份：在硫磺回收领域具备技术优势，提供硫磺回收工程与技术服务。
川发龙蟒：硫磺制酸装置170万吨/年，依托"硫-磷-钛-铁-锂-钙"循环经济产业链，内部协同缓解成本压力。

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