国内光模块模拟芯片看两个方向： 一、海外龙头供应链的0-1国产突破 二、高价值量品类的客户渗透加速


1、【帝奥微】1）增量1：没有突破Coherent之前，国内模拟芯片在光模块激光器供应链几乎空白。


当下帝奥微成为国内首个打入Coherent核心供应链的厂商——去年完成审厂并通过模拟开关、负载开关、运放等7颗料号认证，五一假期期间模拟开关正式拿到订单，从“准入资质”到“批量交付”实现关键跨越，且下游需求随800G/1.6T光模块爆发快速扩容，终端主导从海外芯片厂转向国产供应商，加速供应链导入节奏。


# 2）增量2：公司现有模拟芯片产能可快速切换适配Coherent需求，当前已具备支撑10亿颗/年的交付能力，且可通过产能爬坡覆盖后续高价值量料号（afe、tec controller），保守年产能可达8亿颗，完全匹配Coherent的订单增长需求。


3）增量3：盈利端弹性显著，模拟开关单颗净利预计达0.05元+，未来导入的高价值量afe、tec controller净利率将提升至25%+，盈利增厚空间巨大。


股票的定价：按照今年模拟开关订单贡献1亿利润、明年高价值量料号贡献2亿利润，合计3亿利润，0-1突破阶段给予80x PE+主业30亿=看300亿市值，当前市值约150亿，仍有翻倍空间！

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