核心逻辑：

1）光模块散热：下一代光模块传统散热无法满足，必须采用3d打印液冷，南风股份目前国内唯一，已配套中际旭创。

2）服务器散热：英伟达下一代架构将全部采用3D打印液冷板，预计2026年下半年大批量生产，已送样cooler master（NV GB300液冷板主供）且测试成功，预计60%-70%份额，单价达1000元，公司1月新准备了5000万产能。

3）新技术XPO：新一代液冷可插拔光模块，明年量产，标配液冷板，是最大增量。

总结：南风股份逻辑非常正，光模块上游遗珠，高价值量+高份额叠加产品下半年放量，股价还趴着没动。同样是光模块上游，且具备国内独家属性，泰晶科技（唯一高频晶振）、东山精密（唯一200G EML量产）等个股都是几倍的涨幅，南风有望走出一波补涨行情。今日高位分歧可能会带来低位的买入机会。

光模块散热：下一代光模块传统散热无法满足，必须采用3d打印液冷，仅南风股份一家，配套中际旭创等头部公司

服务器散热：英伟达下一代架构将全部采用3D打印液冷板，预计2026年下半年大批量生产，已送样cooler master（NV GB300液冷板主供）且测试成功，预计60%-70%份额。单价达1000元，公司1月新准备了5000万产能。

新技术XPO：新一代液冷可插拔光模块，明年量产，标配液冷板，是最大增量。

券商持续覆盖：

下半年放量


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