受美伊冲突影响，油价自3月以来快速上涨，3.2至今原油价格涨幅高达49%，现货原油价格逼近120美元/桶；油价近期的极端上涨，打破东南亚原有的燃油摩托车经济性平衡，燃油成本飙升直接侵蚀东南亚底层家庭净收入，使消费者对电摩认知从“环保”转变为“生存刚需”，催化短期电摩需求爆发。
3月以来，越南电摩门店需求爆发式增长，以雅迪为例，25年、26年1-2月单店日销量约1-2台，3月初部分门店订单量暴增至20-25台，暴涨10倍以上，多数区域门店出现缺货断货情况。
中长期来看，东南亚电摩需求有望迎来拐点级别需求渗透率提升，国内厂商空间广阔。2024年我们曾到越南河内、胡志明等地调研，东南亚保有摩托车2亿台以上、年销量2000万+，越南、印尼、泰国油摩保有分别约0.7/1.1/0.2亿，电摩渗透率除越南约10%外，其余国家渗透率不足2%；竞争格局层面，日系本田雅马哈等基本盘主要为油摩，电摩参与玩家有越南本土品牌VinFast、国内雅迪爱玛等；假设中长期电摩渗透率50-70%，对应东南亚年销量空间1000-1500万，且东南亚产品均价及单车净利更高，雅迪ASP及单车净利约为国内2倍以上。

国产电摩进军东南亚或迎来大突破

东南亚电动两轮驱动因素包括①油价飙升+年内油切电政策的叠加效应；②今年以来市场端出现积极变化——针对青少年和妇女的低速代步电摩开始流行、本土品牌核心产品价格带下移（从万元→7千元左右）、已接近国产电摩的优势区； ③VinFast等应对油涨价快速推出油车换购补贴、电摩市场或迅速扩容；④内资布局加速，据我们调研雅迪、爱玛、九号、台铃已有本地产线或组装产能。

短期油价上涨催化东南亚带电摩需求快速提升，建议关注电动两轮板块底部估值修复。1）雅迪控股：公司越南、印尼年产能分别为100/40万，有望快速承接短期爆发需求；2）爱玛科技：布局印尼制造基地，国内三轮有望贡献增长增量；3）九号公司：预计26年发布东南亚电摩产品，国内1-2月两轮预计10%+、Q1预计30%+。
油价上涨，关注海外电动两轮车渗透率提升趋势
外销层面，3月越南部分门店缺货，叠加油摩禁售政策催化（如越南河内计划今年7月1日起在内环部分区域禁油摩），预计电动两轮车海外增长有望提速。当前东南亚两轮车整体市场估计在1500万台左右，电动渗透率仅约5%+，长期提升空间广阔。
内销层面，油价上涨亦有望拉动需求提升，且前期新国标切换带动的压制影响正趋缓。 高频跟踪看，2026M1-M2龙头出厂端受库存水平及渠道拿货意愿受影响导致下滑，但终端销售基本持平或小幅下降，预计2026M3出货端降幅显著收窄。展望2026全年，行业龙头均预计销量有望实现中个位数以上增长。
石油危机下的新能源车机遇研究系列
历史复盘：石油危机伴随经济车型的渗透提升
第一次石油危机：1973-1974年，第四次中东战争，油价最多涨了300%，这一时期日本汽车工业，特别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。卡罗拉成为明星产品，丰田在美渗透率从3.5%提升至5%。日系车在美份额从6%提升至9%。
第二次石油危机：1979-1980，两伊战争，丰田在美份额从8.5%提升至11.5%,日系车在美渗透率从17%提升至24%。
第三次石油危机：1990-1991年，高油价持续时间较短，但丰田逆势渗透率攀升，在美份额从23%提升至24%；全球范围内，丰田销量首次超越通用，成为全球第一大车企。
本轮事件已造成多地区成品油价跳涨
本轮事件布伦特原油从冲突前的约70美元基准，已经突破110美元。参考3月22日与1月末成品油价格，多地区成品油价格已经出现跳涨，其中越南（39%）、阿根廷（32%）、土耳其（28%）、南非（18%）、澳大利亚（17%）等地区成品油价格涨幅较大。
油价敏感地区处于新能源趋势中
以上述五国为例，2025年合计销量为430万辆，同比增长12.63%。新能源渗透率（含油混）由2024年的7.9%提升至12.62%，部分地区的部分车型存在动力总成统计不清的情况，实际新能源渗透率数字更高。油价敏感地区车市总量具备一定规模，且有上升态势，新能源车已有一定基础，但渗透空间仍大。

电动汽车出海：比亚迪、海马汽车、众捷汽车（供货比亚迪特斯拉、出口占比80%）

电动两轮车出海：爱玛科技、新日股份、久祺股份

欧洲“油电价格差异”更新
3月汽油价格涨幅明显，26年3月 VS 1月德国、奥地利、比利时、西班牙等地汽油价格涨幅分别达到了15.3%、17.9%、15.8%、19.5%
油电成本比大幅提升，BEV/PHEV经济性凸显
油-电成本比的角度，2026年3月在德国油-电成本比为1.5，即油车比电车的使用成本高出50%，其他欧洲国家如丹麦、比利时、奥地利油电成本在2026年3月分别为2.7、 2.1、1.8，欧洲BEV渗透率预计继续提升；此外，油价上涨还会带动PHEV（节油）的销量提升
注：电价为公共桩50kw以上的快充电价，假设100km 8L汽油或者14kWh电
持续看好中国NEV出海
我们认为原油价格持续高位将在全球范围内提升纯电与PHEV车型竞争力，中国车企技术优势有望加速转化为全球份额

重点关注：比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车、小鹏汽车、零跑汽车等。


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