希音国际控股有限公司（SHEIN）已于2026年7月26日正式通过港交所上市聆讯，披露2025年营收418亿美元、净利润20.6亿美元，若顺利挂牌将成为2026年港股最大跨境电商IPO，其上市落地正进入最后冲刺阶段。

四川双马（000935）与 SHEIN 希音完整关系拆解

一、核心逻辑：通过 IDG 资本间接持股 SHEIN

1. 股权传导链路

1. 四川双马实控人：林栋梁，同时是IDG 资本核心合伙人；上市公司主体大量出资参与 IDG 旗下多只人民币私募基金（和谐成长系列）。

2. IDG 是 SHEIN 早期核心投资方：2015 年 B 轮入局希音，港股聆讯招股书显示 IPO 前 IDG 整体持有希音7.9% 股权，是第二大机构股东。

3. 间接持股路径四川双马 → 出资 IDG 和谐成长私募基金 → IDG 资本主体 → SHEIN 希音境外控股主体
   

图看起来比较复杂，我来拆开解析下

和谐成长投资是IDG在国内的马甲，这张图是SHEIN拆分架构前的公开资料，从图中可以看出，双马的老板和母公司持有接近7%的股权

IDG也往双马注入了相关资产

后续SHEIN因为做了SPV结构，所以目前所有资料无法通过公开渠道获得，这也是前期炒作SHEIN的时候没有炒作起来的原因

近期跟天F沟通，以及通过前期一场小规模路演中获得的数据，SHEIN按照3000亿估值，仅SHEIN就有望贡献80亿利润

目前SHEIN进行IPO的话，有接近1500亿美元的估值（保守估计），对应到双马的投资收益为240亿

总结：

1、SHEIN（希音）登上iPhoneAppStore美国地区所有类别App下载排行榜榜首，超过了TikTok、Instagram和Twitter等社交App，并远远领先于亚马逊

2、四川双马通过母公司以及和谐成长投资（IDG资本），间接持股SHEIN，是SHEIN股权投资人，享有直接投资收益

3、按照目前SHEIN的首轮估值（1500亿美金），双马对应获得的投资收益为240亿，远超过四川双马总市值（150亿）

4、该项投资收益后期逐步释放，四川双马迎来重大价值重估，空间超乎想象，值得重仓博弈

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