【韭研】昆仑万维（300418.SZ）：天工AI ARR突破8亿美元，AI商业化龙头确立

核心事件： 2026年Q2天工AI业务ARR突破8亿美元，其中AI短剧平台ARR超7亿美元、AI工具业务ARR突破1亿美元。DramaWave完成AI原生化转型，超80%新增内容为AI生成。

受此利好刺激，昆仑万维今日股价大涨近12%至45.42元，带动AI应用板块整体异动，估值逻辑转向业绩驱动。

投资逻辑：

① 稀缺的商业化标杆。 全球AI行业融资超千亿美元，多数企业仍处烧钱阶段，天工AI已成为全球少数同时实现"模型领先+产品领先+收入领先"的AI公司，向10亿美元ARR迈进，有望成为中国首个BAT之外达到该里程碑的AI企业。

② AI短剧赛道独占优势。 短剧平台ARR占总体超85%，DramaWave AI原生转型标志行业范式切换，公司卡位全球AI短剧第一梯队，收入确定性高。

③ 模型底座全面SOTA。 SkyReels、Mureka、MatrixGame先后登顶国际榜单，技术护城河持续加深。

④ 管理层战略清晰。 周亚辉2025Q4接任CEO以来，ARR快速突破8亿美元，执行效率验证。

结论： 天工AI商业化进度全球领先，当前A股估值未充分定价10亿美元ARR里程碑，建议重点配置。

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