(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，审慎查阅，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)

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【TFJX】光模块测试持续发酵：是德科技Q2业绩超预期&季报解读；旭创提高光模块出货预期；国产厂商有望复刻 PCB 设备公司成长路径！

是德科技公布26年二季报，实现收入17.2亿美元，同比+31.47%，环比+7.31%；实现净利润3.49亿美元，同比+35.8%，环比+24.2%。其中二季度订单增速56%，订单量超20亿美元。其中，通信解决方案增速远高于平均增速。其主要推动力为下游厂商测试投入更多以减少后端故障率、800~1.6T~3.2T产品升级、硅光芯片发展及CPO持续增长。此外，中际旭创给出了超市场预期的光模块出货量，有望带动行业资本开支提速。

测试板块及公司：

1、光通信检测。根据联讯仪器公告，光模块产线中测试仪器设备的支出占总设备支出的比例约40-50%。# 静态测算国内光模块测试仪器行业市场空间超百亿：以26~28年光模块出货量静态计算，我们测算26~28年光模块设备行业市场空间超380亿元；对应2026~2028年光模块检测设备行业市场空间超百亿元。#动态来看检测仪器有望量价齐升，百亿基础上产品通胀市场有望快速扩容。800G检测设备价值量约为1.6T检测仪器1/3~1/4，此外，1.6T光模块单支测试时间较800G也有提升，量价齐升通胀环节确定。建议关注：#联讯仪器、华盛昌、优利德、鼎阳科技等。

2、COC老化测试。主要用于光模块组装前对COC组件的筛选检测，光芯片/光模块/第三方代工厂商均有购置需求，随着出货量增加需求量提升，此外光模块升级对检测要求也在提升。建议关注：#日联科技、联讯仪器。


3、硅光晶圆级测试。采用硅光技术以后，由于很多光路直接在晶圆上蚀刻完成，所以测试工作的重点也转移到了晶圆生产阶段，需要采用专门的晶圆测试方法。预计硅光技术在光模块市场份额将有望从2025年的30%左右提升至2030年的60%。据LightCounting，2026年1.6T光模块已进入量产元年，2026年出货量预计突破2000万只，硅光方案占比达80%。建议关注：联讯仪器、燕麦科技、华盛昌等。

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【国金金属】锂矿：配置时间到！-20260520

今早电话会刚提到：锂矿股最迎布局良机！上午尾盘锂矿股集体爆拉，背后是板块超跌+能源安全主线的重视

#为什么说最佳配置时间到！

1.上午表现出LC期货大跌，股票已不跟随。筑底信号明显！

2.能源安全的主线随时浮上水面！各国对能源安全的转型考虑，这是不变的主线，保证锂价的高度和持续性！

3.当前板块已调整至对应15万锂价估值，安全垫极高。

在五一节后，对锂矿供需的预期并没有变化，变化的是资金+市场交易风格。

而SMM调整库存样本，但不变的是去库的事实。锂的紧缺并没有改变，价格继续看涨！

商品和权益看涨的趋势未变！供给增量有，但比大家想的都少！需求正在爆发的路上

缺口会持续放大！

这就产生了一个中长周期的价格上涨窗口！锂价的高度和持续性都由边际变化来决定，会比预期的更猛！

建议各位领导重拾锂矿板块信心进行配置！

若您需要最新的估值表，欢迎联系国金金属：金云涛18017815333/吴晋恺/王钦扬/黄泽浩/覃雨阳

【HYDZ】封测板块点评：高景气度为核心，AI为弹性

#高景气度已经毋庸置疑

其实不管是海外一季度封测涨价，国内一季度封测稼动率满产，都说明封测的高景气。而季节性来看，一季度就是每年的底部，未来逐季度提升预期确定性非常的高。

至于为什么在消费电子下行情况下能保持高景气度，因为AI相关需求在爆发！

#多点开花

#通富微电：AMD CPU逻辑+国产算力

#长电科技：海外AI算力客户突破+高资本开支

#晶方科技：CPO/NPO光引擎封装+硅透镜

#甬矽电子：国产算力+SoW封装

天风新兴产业｜锐翔智能专家note

#看点1:光模块设备

1⃣缘系和东山精密的紧密合作（东山精密是公司第一大客户，25年营收占比达58%），因此公司和索尔思合作开发光模块设备，布局耦合/共晶/AOI视觉检测等70%+核心设备类型！

2⃣历经一年多测试调整，已成功开发满足可插拔光模块精度的#耦合设备，预计Q2下单，Q4单季度出货量预计约50～100台，根据目前统计单一客户索尔思27年需求（#2000万只扩产对应约100亿元Capex，需求远大于公司供给），按照公司27年保守产能500台*300万元/台～15亿营收～#4e利润增量！

另公司亦送样头部客户‼

#看点2:PCB设备

公司PCB压合设备目前已收到约5000万订单，来自PCB头部S、H、D厂商，#全年预计实现营收超1亿元，利润贡献超2000万元！

另配合头部客户开发适用于Cowop工艺的嵌铜机！

#看点3:FPC折叠屏增量

苹果是公司的终端大客户，折叠屏FPC相比直板机FPC要求明显提升，层数变多厚度变薄，设备需求量和价值量双提升，预计对公司设备需求翻倍，25年已实现1.3亿元，预计25Q2业绩端可以展现！

根据目前已对接的客户产品系列，我们预计公司27年或实现6e+净利润，详情欢迎私戳

【天风新材料--π点多支持--三论南风股份的价值】商业航天总装业务正式落地，继续强call—20260520#重视底部的重金属3D打印&商业航天&液冷微通道标的

桂林航天工业学院挂网与北京钧天航宇技术有限公司、南方增材科技有限公司（南风3D打印子公司）签署的三方战略合作协议，标志南风商业航天业务正式落地，底部+重金属3D打印&商业航天&液冷微通道的南风，建议积极去配置：

#三方战略协议意味什么？重大的航天业务落地！1）3D打印技术能力得到国内顶尖人物认可：出席方不仅包括桂林航天工业学院，还包括北京钧天航宇技术有限公司董事长，天宫二号空间实验室总设计师朱枞鹏，这意味着公司技术能力得到国内顶尖人物认可；2）重大业务落地：桂林航天工业学院正牵头推进“广目”星座项目工程建设，学院将借助南方增材在卫星设计制造、增材制造、航天电子等前沿领域开展深度协同！

#南风的价值如何重估？务必珍惜底部的重金属3D打印&商业航天&液冷微通道标的！过往，受制于主业增长乏力+治理结构未完全理顺，市场忽视了公司在重金属3D打印的深厚技术能力。当前，公司用商业航天领域的业务重大进展（订单合同落地且很快会交付）打了一场漂亮的翻身仗——“南方增材科技有限公司将结合承担“广目”星座首期试验星总装核心任务的实践基础”，从结构件到总装，不仅是价值量的变化，更是技术能力的深度体现。据了解，仅广目商业太空态势感知/遥感星座系统计划发射接近300颗卫星（当前60颗，中期规划280+颗），按照这个规模，公司营收都会增加接近30-40e（总装单颗星1000-1200万），中远期接近300颗星！这还没有考虑在液冷微通道的重大业务布局和进展！

#过去两年，牛市抬升了市场估值水位，业务大进展+位置足够低的股票不多了。对标中国卫星（鸿雁星座300颗星，负责批量总装），广目星座接近300颗，我们判断仅凭借商业航天，300e的南风都能看到，珍惜当下的南风！

??详情请联系：鲍荣富/王丹

PCB上游再再更新—持续通胀和预期差【东北计算机】0519，更新🌛

行业更新：继我们上次更新的LPU和正交背板之外，#今日再度更新：LPU用台光896k3（M9Q）+生益，生益多大份额，取决于材料是否降级，M9Q会引入生益，#或者换句话说如果是降级M9二代布，#生益将占据绝大部分份额，与生益近期超预期一致。

个股上搭配方案：#凌玮科技+德福科技+东材科技（圣泉、同宇、呈和）+宏和科技（菲利华、聚杰），其他相关也一样

1️⃣凌玮科技：持续看好，继续看到500～600e，紧握CCL+半导体封装材料大主线，化学法硅微粉或许CCL只是冰山一角，半导体封装材料技术难度+定价更高，通胀一定会来；

2️⃣德福科技：生益（hvlp4超预期）、台光（从rtf到Hvlp）、松下（hvlp4）全面超预期（详细看今早更新段子），国产替代加速进行时，预计Q3开始业绩明显显现，现价对应明年30e利润（详细看此前独家模型），对应1000e；

4️⃣圣泉集团：#斗山PPO订单超预期（小几e），是继生益之后重大突破，#同时小客户涨价30%，#大客户涨价20%（跟我们此前预期一样，树脂涨价刚刚开始！），对应现价继续看翻倍；今年对于圣泉而言，是边际放大效应开始的一年，对于东材而言也是业务做实的一年。

4️⃣宏和科技等其他电子布：考验通胀+技术升级交易逻辑，现价主要持续跟踪涨价幅度&新技术路线方案落地方向，现价依然看翻倍；短期回调不改产业进展。

风险提示：出处不明研报，请审慎查阅。


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