【锐少产业分析】航天日“见光死”别慌，航天股的真正催化剂才刚开始！

航天日当天资金集中兑现、商业航天板块高位跳水，似乎“故事讲完了”。但翻开中国航天的计划表，以及SpaceX“人类史上最大IPO”倒计时，真正的重头戏才刚刚开始。

4月24日，第十一个“中国航天日”，恰逢中国航天事业创建70周年。然而，资本市场并未如期送出“贺礼”：商业航天板块上演“见光死”，多只高位股集体跳水。

为什么利好落地反而成了砸盘的理由？下一波驱动航天的“核爆点”在哪里？中美两大航天强国接下来的计划如何？今天锐少带你拨开迷雾，看清这轮调整的本质与即将到来的真正催化剂。

一、今日大跌的本质：不是行情结束，而是筹码换手

回顾本轮行情，商业航天板块自2026年1月12日创下2708.396点的新高后，到2026年3月23日回调至2151.251点，区间最大回撤幅度超过25%。此后在“航天日发布重磅政策”的预期驱动下，板块迅速反弹，4月上旬至中旬持续活跃，4月20日单日主力资金净流入高达79.86亿元。

短期情绪已至沸点，短线资金面临“不卖就可能被接盘”的囚徒困境。这是今日大跌的第一层逻辑——坐等利好落地，然后对手盘砸盘。

第二层是政策的“预期差”。市场此前预期航天日会发放“商业航天大礼包”，乃至更激进的产业扶持，但真正发布的政策侧重于标准化和长期制度建设，短期超预期信号有限。因此，部分资金借机快速离场，形成“越跌越卖”的多杀多局面。

但这并不意味着行情结束。相反，板块从高位回撤超过25%后，又经历了一轮反弹与兑现，筹码正在充分换手。更重要的是，一个远超“航天日”级别的全球性催化剂正在临近——SpaceX“人类史上最大IPO”。

二、催化剂：SpaceX拟于6月上市，估值1.75万亿美元

就在A股商业航天板块被“利好兑现”情绪压制之时，太平洋对岸正酝酿一场足以重置全行业估值坐标的资本盛宴。

SpaceX已向美国SEC秘密提交IPO申请，目标估值高达1.75万亿美元，拟募资750亿美元——若成功，将超越沙特阿美2019年创下的290亿美元纪录，成为人类历史上规模最大的IPO。根据路透社等多家媒体披露，SpaceX计划于2026年6月中旬正式挂牌交易。

2.1 基本面：星链、发射、xAI三足鼎立

支撑1.75万亿美元估值的，是三块硬核业务：

• 星链（Starlink）：截至2025年底，年营收达44.2亿美元（较2024年的20亿美元翻倍），贡献SpaceX整体收入的近七成。全球用户超1000万，在轨卫星超1万颗，占全球活跃卫星约三分之二。

• 商业发射：2025全年完成167次轨道发射，约占美国当年轨道发射总数的85%，在全球商业发射市场占据绝对主导地位。

• 与xAI合并：今年2月，SpaceX与xAI完成合并，形成“火箭发射+星链卫星+AI大模型+太空数据中心”的复合业务架构，让传统估值框架失效，部分机构已将参照系转向AI基础设施公司。SpaceX认为，相较航天业务，人工智能领域拥有更大的市场机会。该公司预计超过90%的市场（即26.5万亿美元）可能来自人工智能领域，其中绝大部分（22.7万亿美元）可能来自企业人工智能应用。

2.2 对A股的意义：从“政策驱动”到“订单驱动”

SpaceX上市将从三个层面深刻改变商业航天的定价逻辑：

第一，估值对标体系的重构。A股商业航天企业市销率普遍在8-10倍，而SpaceX估值对应的市销率高达65-100倍。一旦上市成功，有望带动A股深度绑定的核心供应商向15-20倍市销率靠拢——但前提是必须真正进入SpaceX供应链、拿到实际订单。

第二，资金外溢的产业链传导。750亿美元募资将主要用于星链星座扩建、星舰研发及太空AI数据中心建设。SpaceX的全球化采购策略为A股企业创造了真实订单窗口：

• 信维通信：SpaceX星链地面终端连接器与天线核心供应商，连续多年稳定供货。

• 西部材料：为猎鹰9号、星舰的发动机燃烧室和喷管提供铌合金材料，已通过严苛认证。

• 通宇通讯：MacroWiFi产品通过SpaceX接口认证，实现卫星直连功能，已获小批量订单。

• 超捷股份：商业火箭箭体结构件（箭体大部段、整流罩等）供应商。

此外，派克新材、天银机电、铂力特、宝钛股份、斯瑞新材等十余家企业也被列为潜在供应商。

第三，时间窗口的紧迫性。SpaceX计划6月中旬挂牌，当前已进入一个半月的倒计时。摩根士丹利、美国银行、高盛等顶级投行担任主承销商，马斯克计划向散户分配约30%的IPO股份，并开放英国、欧盟、日本等多地认购。这意味着此次IPO的二级市场关注度将远超常规，6月之前，围绕SpaceX产业链的催化事件将持续密集落地。

需要清醒的是：A股中满足“真正深度绑定”条件的公司数量有限，板块更多是结构性机会而非普惠式大涨。深度绑定SpaceX供应链的企业，正藏着结构性博弈机会。

三、中国计划：密集任务全面铺开

2025年，中国共执行92次航天发射，较2024年提升35%。2026-2027年将进一步加速。

3.1 2026-2027年核心任务

• 嫦娥七号：2026年由长征五号B发射，目标月球南极，携带多国载荷，被火箭专家评价为“可能科学史上价值最高的空间舱段之一”。

• 天问二号：已开启中国首次小行星探测与采样返回，火星采样返回任务今年转入正样研制。

• 羲和二号：航天日当天宣布将向日地拉格朗日L5点发射，开展太阳立体观测。

• 空间站：神舟二十三号等维持长期有人驻留。

• GW星座（千帆+国网）：合计将发射约2.8万颗卫星，规模全球第二。2026年底骨干网建成，率先实现全国覆盖。

• 可重复使用火箭：长征十号乙、朱雀三号、双曲线三号、天龙三号等预计2026年内开展首飞及回收试验，一旦成功，发射成本有望腰斩。

四、美国计划：商业航天主导，订单爆发

美国正将载人航天大规模外包给民营企业，直接创造了万亿级商业航天市场。

• Artemis II：2026年4月载人绕月（4名宇航员），全系统测试。

• Artemis III：2027年载人登月，SpaceX星舰为着陆器。

• 预算收缩，商业替代：特朗普2026财年提案要求NASA预算削减24%，计划取消SLS火箭。未来深空任务将更多依赖SpaceX（星舰）、蓝色起源（新格伦）等商业伙伴。这意味着美国正在打开商业航天订单的爆发窗口——军星发射、月球运输、空间站商业化，正从概念转化为实打实的付费订单。

五、产业投资逻辑：“哑铃型”结构已成型

（1）火箭产业链——降本“奇点”已到

• 蓝箭航天（液氧甲烷+可重复使用）：金风科技、鲁信创投、张江高科

• 星际荣耀（液氧甲烷+海上回收）：南钢股份、中信证券

• 中科宇航（大固体+液氧煤油）：越秀资本、国泰海通

• 星河动力（固液并举+液氧煤油）：淳中科技、泰胜风能

• 天兵科技（液氧煤油）：中信建投、水晶光电、双环传动

• 国星宇航（人工智能+卫星）：新疆交建、大众公用

• 微纳星空（卫星制造+遥感应用）：国泰海通、越秀资本、盛邦安全

（2）卫星互联网——发射“高铁化”

• 星上有效载荷：铖昌科技、国博电子、雷电微力（相控阵T/R芯片）。

• 地面设备与信关站：上海瀚讯等深度参与。

• 卫星测试服务：坤恒顺维、创远信科受益于组网放量。

（3）深空探测与科研载荷

嫦娥七号、天问二号、载人登月持续释放订单，科研载荷与精密制造确定性受益。

（4）太空算力与6G

随着两大星座完成天地组网，天基云计算、太空数据中心将成为下一代制高点。

六、风险提示

• SpaceX IPO时间表存在变数，若推迟或估值不及预期，情绪催化可能减弱。

• 大部分A股公司的实际供货收入占比仍较低，部分企业仅处于样品或小批量阶段。

• 地缘政治与供应链风险：中美关系、关税摩擦可能影响供应链稳定性。

• 可回收火箭研发节奏不及预期：若2026年内首飞回收失败，相关产业链面临阶段性调整。

• 卫星互联网商业模式尚未大规模验证：终端用户付费意愿存疑。

• 高估值与盈利能力的错配：部分民营航天公司尚未盈利，估值面临修正压力。

结语

航天日的大跌，照出市场“利好落地兑现”的冷酷现实。但理性的投资者明白：市场的贪婪与恐惧，从来不会改变航天产业的向上周期。

更为关键的是，SpaceX这把活水即将入池——750亿美元融资、1.75万亿美元市值、6月挂牌交易，每一块都是一次对商业航天价值坐标的“降维校准”。此次调整不是“故事结束”，恰恰是筹码换手、静待新催化剂。

当可回收火箭密集首飞、两大低轨星座加速组网、SpaceX万亿级IPO落地，航天产业正从“主题投资”的时代，走向“产业投资”的新阶段。聪明的资金，往往在市场分歧最严重时悄然布局。

（《锐少产业分析》专栏将持续跟踪AI算力、商业航天、未来产业等最前沿的机会，欢迎关注。）

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