【中信证券新材料】兴福电子观点更新：精准布局电子级红磷，存储核心材料收入占比超60%，磷酸硫酸涨价有望进一步提升净利润，建议当前位置买入
⭕公司核心产品电子级磷酸国内市占率在80%以上，依托磷化工产业链深厚背景，精准布局磷化铟上游关键材料——电子级红磷业务，在AI算力光模块需求持续高增的背景下，其核心衬底材料磷化铟景气度持续向好，电子级红磷业务有望为公司带来新的盈利增量。
⭕公司深度绑定全球存储芯片龙头，出海业务持续加速，未来有望成为SK海力士电子级磷酸一供，海外业务订单确定性极强，看好公司长期成长性。
⭕公司核心产品全面扩产加速放量。
1）磷酸业务：目前总产能6万吨，其中电子级磷酸5万吨，公司投资4.8亿元建设4万吨/年电子级磷酸项目，今年9月份项目投产后，公司核心产品电子级磷酸产能将进一步提升至10万吨/年，我们预计项目满产后营收增量在10亿以上，净利润增量在2.5亿以上。国内两存扩产叠加海外加速放量，电子级磷酸供不应求，未来进一步扩产预期强烈，磷酸业务增量显著。
2）硫酸业务：公司远期总产能预计将扩产到30万吨左右，未来产能逐步释放，且优先供应先进制程，预计将维持20%以上增长。
3）双氧水业务：产能目前已增加至6万吨，逐步放量带来新的业绩增量。
⭕磷酸硫酸已经初步涨价，有望进一步提升公司净利润。1）磷酸方面：根据最新市场数据，黄磷03月31日最新价格27262.67元/吨，最近90天上涨18.36%，公司电子级磷酸产品采用成本加成定价方式固定毛利率，原材料涨价将向下游传导，磷酸价格已初步调涨，有望为公司带来净利润绝对值的提升。2）硫酸方面：由于中东局势动荡导致伊朗货源中断，霍尔木兹海峡通航受阻，全球硫磺流通量骤减，根据最新市场数据，2026年硫磺价格累计涨幅惊人，累计涨幅超过72%，其涨价向下游传导有望进一步提升公司硫酸产品净利润。
⭕新产品储备丰富，打造半导体材料平台型企业。通用湿电子化学品纯化技术不断迭代升级，功能湿电子化学品新产品开发多点开花。公司差异化开展通用湿电子化学品新品种，电子特气产品，以及前驱体材料、封装材料、CMP抛光材料、光引发剂等先进电子材料的前瞻性储备研发工作，打造半导体材料平台型企业，强化公司核心竞争力。
⭕核心观点：公司存储核心材料收入占比超60%，海外客户和国内扩产共振，目标全球20-30%份额，技术内生增长平台化布局，下游客户认可度高，大股东兴发集团赋能，公司成长完全不需要担心，我们预计公司2026-2027年预测归母净利润分别为3.56/5.68亿元，坚定看好公司，推荐现价买入！


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