同大股份——“中国康宁”：昆仑玻璃+华为玻璃基板+C919

一、重庆鑫景介绍

重庆鑫景特种玻璃有限公司成立于2014年，是国家级专精特新企业，创始人白一波十年磨一剑，在国内率先实现商用纳米微晶玻璃的量产，产品性能优于康宁超瓷晶，是华为“昆仑玻璃”与C919航空玻璃唯一核心供应商，鑫景2025年营收超20亿元，2026年预计突破25亿元。目前华为是重庆鑫景第二大股东。

二、发力半导体

1、重庆鑫景从去年开始密集发布半导体方向招聘岗位，包括：

——研发工程师（半导体材料）：明确要求负责TGV玻璃通孔基板的技术需求转化、应用场景挖掘

——市场拓展（半导体方向）：要求熟悉半导体TOP企业供应链，了解TGV技术、镀铜、封装等全流程

——客户经理（三星方向）：要求熟悉三星体系，有玻璃材料链接客户能力

2、董事会改组，引入华为系董事

2026年2月28日，鑫景完成董事会改组，引入多位华为系半导体产业背景人士：

——*杨鸿光*新进董事：任职厦门云天半导体科技有限等公司，而厦门云天是国内TGV（穿透玻璃通孔）技术领域的先行者，已完成D轮融资（投资方包括厦门半导体投资集团、国投创业、华为哈勃等）

——*曾裕峰*新进董事：任职厦门优迅芯片股份有限等公司，优迅芯片是国内光通信芯片行业领军企业，专注于高速收发芯片设计

两位新任董事均有深厚的华为系背景，分别对应TGV技术的硬件封装端和芯片端，形成产业链协同效应。

3、技术路线的合理性

鑫景在特种玻璃领域已有深厚积累，拥有高铝硅、锂铝硅、纳米微晶玻璃等产品线。TGV玻璃基板技术本质上是对现有精密玻璃加工能力的延伸，与其在电子盖板玻璃、航空玻璃上的工艺积累有共通性，技术迁移难度相对可控，符合半导体先进封装国产化趋势。

三、借壳预期

1、2025年12月，白一波通过青岛卓岳铭梁新材料科技合伙企业，以5.24亿元受让同大股份20%股权（每股31元和28元），成为新实控人。协议约定潍坊金控需促成董事会改组，青岛卓岳铭梁获得6个董事席位中的4个提名权，实质控制权已确立。

同时，同大集团以35.344元/股向山东国资背景的济南宝鑫转让8.48%股份，交易价款为人民币 2.66亿元。

2、重庆鑫景在今年1月即公开招聘财务总监，特意要求“参与过购并与重组”

四、总结

白一波旗下仅有重庆鑫景这一资产，白一波在2022年公开表示将谋划在科创板上市，以2023、2024和2025年为申报报告期，2026年提交上市申请。但科创板IPO审核周期长、不确定性大，从目前动作来看鑫景已放弃IPO，转为借道上市公司。

白一波与山东国资共同受让同大股权意味很明显，不可能花费数亿元财务投资一家主业增长乏力的夕阳企业，且同大股份现有超纤革业务与特种玻璃业务协同性有限，唯有借壳一条路可行。

重庆鑫景近年未对外正式披露营收数据，结合公司既定产能扩张规划及行业下游需求景气度综合推演，预计 2025 年营收有望达到 20–30 亿元。对比沃格光电、戈碧迦等同赛道企业，重庆鑫景在核心技术积淀与行业壁垒层面优势更为突出。当前玻璃基板热度持续攀升，华为目前尚未对外公开表态布局玻璃基板相关技术领域，此番深度切入合作重庆鑫景，战略意图十分明确。公司坐拥华为核心战略配套 + C919大飞机核心配套双重稀缺属性，综合行业地位、技术壁垒及赛道溢价，保守可给予 300 亿元合理估值。而同大股份现有营收仅 4 亿元，当前市值仅 35 亿元，若后续顺利置入重庆鑫景优质资产，基本面将迎来根本性质变，后续存在极大的市值重构与价值重估空间。

五、风险提示

1、TGV技术尚处早期，量产时间和客户拓展存在不确定性；

2. 借壳重组面临监管审批，进度和结果存在变数。

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