中信证券：抱团行情结束后，\n超额往往出现在非热门行业
2007年以来的8段极致抱团期，当前持续时间排第二，抱团行情结束后，超额往往出现在非热门但有基本面逻辑的行业，而非跟热门行业“对立”的板块，当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。对于市场而言，接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化商品价格的持续上涨，届时市场会开始定价断航造成的真实经济影响，供需缺口引发的...
国内化工凭借成本与产能优势来盈利修复
一、化工板块（煤化工 / 化肥 / 磷化工）成本端核心壁垒，全球份额替代确定性强卡塔尔 LNG 断供引发欧洲天然气价格飙升，欧洲化工产业以天然气为核心原料的气头路线成本结构遭受剧烈冲击，海外化工产能被迫被动减产；而中国化工进口仅 4% 直接来自中东，国内煤头化工路线凭借稳定的煤炭成本，与海外气头路线的价差持续拉大，迎来全球市场份额挤占的强确定性短期趋势...
磷矿供需分析
一、磷矿供需现状与核心矛盾磷矿作为农业(磷肥)与工业(新能源、精细化工)的核心原材料，其供需格局呈现“传统需求稳、新兴需求高速增长”的特征，当前核心矛盾在于供应端投产不及预期与需求端持续扩张的紧平衡状态。二、供应端:产能释放受限，稀缺性凸显1.实际投产远低于计划，新增产能不确定性高2025年磷矿石计划新增产能约2285万吨，但实际仅投产840万吨(完成...