冰与火之歌
火的是光与电，越火越热越需要液冷。
但是本轮行情，很不一样，区别在于:
1.谷歌TPU出货预期炸裂
液冷不再是英伟达的独唱，谷歌今年几百万芯片，对应几百亿市场需求，而且还在爆发增长，28年的芯片出货已经有行业预测千万级别，对应液冷千亿以上。
再考虑华为，meta，亚马逊等，空间不可估量。
2.从预期，走向现实
液冷炒了快一年了，一直没有看到真正的量产级别大单，而二季度开始，中国供应链将真正看到液冷爆发的机会，因此本轮行情更有支撑空间更大。
3.聚焦核心卡位，高份额环节
飞龙股份 有下游验证能力的可以去问问，ywk，台达，bd，clm，lx等等。
英维克 cdu核心供应商
银轮股份 热交换模块确定性强
H链液冷专家要点
1️⃣H超节点今年开始放量，H液冷方案确定为微通道液冷，今年H液冷渗透率85%，其中液冷价值量单机柜占比35%；
2️⃣冷板供应商：英维克、高澜股份、飞荣达，潜在供应商银轮、川润、曙光（潜在合计20%）；
3️⃣CDU：英维克（35%），高澜股份（25%），维谛技术（20%），台达（15%）；
4️⃣Manifold：大头英维克（45%）、高澜股份（35%）；
5️⃣UQD：中航（37%），工业富联（20%），高澜股份（13%），强瑞技术（13%），其他还有英维克；
6️⃣管路：川环（50%以上，其中384独供），其他奇鋐（5-6%），中航（15%），英维克（20%），凌云股份也在接触；

一次侧液冷专家交流要点

一次侧方案：主营机房（算力柜）采用一次侧干冷器/冷却塔 + 二次侧CDU + 末端冷板的高温冷却水方案；辅助机房（配电间）采用一次侧冷水机组 + 二次侧冷水风墙的低温冷却方案。
价值量拆分：单GW算力中心干冷器8e；冷却塔11e；冷水机组价值量相当。
干冷器市场格局：海外维谛占60%，美国本土品牌（M）占40%；国内申菱占40%、海悟占25%、英维克占25%，剩余10%由其他厂商平分；
冷却塔市场格局：海外BAC占30%，益美高和马利各占28%，剩余为小厂；国内览讯占40%，开山和海鸥各占25%。
冷水机组格局：北美云商主要使用约克、特灵，国产厂商（美的、格力）未进入；若云商转向中低温水技术路线（非约克、特灵擅长领域），申菱、英维克等有机会。
液冷产业趋势确立，我们认为一次侧设备同样具备机会，关注冰轮环境、鑫磊股份、汉钟精机、大元泵业、伟隆股份
看好UQD的量价齐升
我们一直强调液冷是今年最重要的AIDC赛道之一，而液冷设备中UQD的量价齐升是需要重视的逻辑：
量的增长：
快接头的数量随着冷板的数量而变化，一块冷板对应两对UQD，未来光模块等除芯片外的发热部件也需要逐渐采用冷板液冷散热，冷板数量的增加会带动UQD数量的增长，且UQD的增速会高于冷板的增速，丹佛斯等龙头企业订单量反映了UQD行业的景气；
价的增长：
UQD由阀芯、弹簧、密封件锁定钢珠等复杂的零部件组成，且对于液冷系统的密封起到了决定性的作用，以NV为例，在Rubin架构采用40度进水温度导致其与芯片发热温差变小的情况下，需要提高流速满足散热需求，进而对UQD的密封性要求更高，价格增长；
市场空间：
根据我们测算，在不考虑光模块采用液冷的情况下，26年海外UQD的市场空间在220亿人民币以上，未来随着光模块采用液冷以及Rubin、Rubin Ultra等芯片的量产，市场空间将快速增长；
供需格局：
丹佛斯仍是全球UQD的龙头，市场份额30%以上，随后是Staubli、Parker、CPC等欧美企业以及AVC、Auras等台企，英维克、领益制造（立敏达）等大陆企业也已切入海外供应链；
标的：
❶兴瑞科技：丹佛斯第一大代工商；
❷英维克：NV白名单供应商；
❸领益制造：客户已对领益控股子公司立敏达加单；

❹胜蓝股份：有望充分收益国内液冷市场放量；


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