氩气的两条主线：液氩行情与日本管制

当前氩气板块的强势，由两股独立的力量共同推动。其一是液氩价格行情：据百川盈孚监测，9月7日国内液氩市场均价2695元/吨，较上个交易日上涨64元/吨，自5月以来涨幅已超270%，年内涨幅125.15%，同比涨幅338.21%。其二是日本对氩的出口管制：2026年8月16日，日本第三轮半导体出口管制新规全面执行，氩基准分子光刻混合气与高纯氩等光刻配套气体对华出口改为逐案单独许可，审批周期拉长至4-6个月，而这一品类的全球供给高度集中于日本大阳日酸等厂商。两者一为量价、一为替代，共同抬升了市场对国内氩气企业的关注。

液氩涨价的直接原因，按市场监测机构的口径是"需求增加+货源紧张+生产企业库存低位"。氩气无法单独扩产，产量受制于空气分离设备开工率；今年以来华东、华中及华南部分主力企业陆续检修且尚未结束，氩气资源缺口突出，厂商惜售挺价意愿强烈；在华东市场涨势带动下，"买涨不买跌"情绪升温，成交价格中枢大幅上移。需求端，不锈钢与加工制造等传统领域需求良好，形成基本盘托底；更关键的增量来自半导体——AI算力芯片、HBM高带宽内存、先进封装快速扩产，多层堆叠工艺直接拉高单位晶圆的氩气消耗量，电子级氩气需求持续增长，"传统基本盘+半导体新兴增量"双轮驱动格局已经形成。

主线定位

氩气同时踩中"供给收缩涨价"与"日本管制替代"两条产业逻辑，是当前稀有气体题材中叙事最完整的品种。凯美特气的看点，在于其氩气业务对这两条主线的承接能力

产业链卡位：氩气从空分联产到晶圆厂


氩气占空气体积约0.93%，是空分装置的联产组分，产业链分为三个环节：上游空气分离装置在制氧、制氮的同时副产液氩；中游经精馏与深度纯化，形成工业级液氩与电子级高纯氩两个层级——前者服务冶金焊接、不锈钢加工等传统市场，后者进入半导体晶圆制造的等离子刻蚀、深紫外光刻光源、清洗等环节；下游则是工业客户与晶圆厂。

上游空分
空分装置副产液氩

→

提纯精制
工业级→电子级高纯氩

→

下游应用
冶金焊接/半导体晶圆

凯美特气的卡位在于"空分气体产线+特气精制平台"的组合：一方面，公司拥有空分气体产品线，直接产出液氩等空分气体，2026年中报该板块营收665.43万元、占比2.11%，是液氩涨价的直接受益载体；另一方面，公司具备电子特种气体的深度纯化与混配能力，并已通过头部设备商与多家晶圆厂的认证体系，电子级高纯氩是其气体产品矩阵的组成部分——这意味着在日系高纯氩供给收紧后，公司具备从"大宗液氩"向"电子级氩"延伸、承接国产替代订单的工艺与资质基础。

业务落点：氩气逻辑下哪些环节真正受益


把氩气作为唯一主线后，凯美特气的受益逻辑可以拆成两层：短期吃液氩量价——空分气体线直接受益液氩价格从5月以来的270%涨幅；中期看电子级氩替代——在日系高纯氩与氩基光刻气对华收紧的背景下，公司特气平台承接国产替代订单的潜力取决于客户认证与产能释放节奏。需要如实说明的是，这两块业务在公司营收结构中的占比都还较小，弹性兑现仍需观察。

业务 × 氩气主题关联度

空分气体线直接产出液氩，2026中报营收665万元（占比2.11%），最直接受益液氩涨价周期直接相关

特气精制平台电子特气深度纯化与混配能力+晶圆厂认证基础，产品矩阵含电子级氩，承接日系替代直接相关

特种气体业务2026中报营收886万元（占比2.81%），高纯气体产能爬坡中，是替代逻辑的产能载体间接相关

二氧化碳/氢气传统基本盘业务，为高端产能投入提供现金流，与氩气主线无直接关联概念关联

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